La discussion autour des fonds négociés en bourse ETF ethereum a pris une place centrale, notamment avec l’anticipation du lancement potentiel de spot ETF ethereum aux États-Unis dans l’année.
Les analystes de BitMEX ont récemment donné leur avis sur cette question, mettant en lumière un aspect critique qui pourrait influencer l’attrait de ces ETFs pour les investisseurs : la fourniture de rendements de staking.
Selon l’analyste, l’offre de récompenses de staking de l’ETH présente à la fois une opportunité et un défi pour formuler des ETFs autour de l’actif numérique.
À noter, les récompenses de staking font référence aux gains que les participants reçoivent pour déposer leurs actifs numériques afin de soutenir les opérations et la sécurité d’un réseau blockchain. Ces récompenses sont généralement une partie des frais de transaction, des nouvelles pièces créées grâce aux récompenses de bloc, ou une combinaison des deux.
Le dilemme du rendement de staking ethereum
Le charme des ETFs spot ETH pour les investisseurs institutionnels et les acheteurs d’ETF repose en grande partie sur le « rendement du staking », comme l’ont souligné les analystes de recherche de BitMEX. Ils soutiennent que sans l’inclusion des rendements de staking, l’attrait des ETF Ethereum pourrait s’estomper, étant donné l’importance de ces récompenses dans l’amélioration des rendements.
Les analystes suggèrent que le prix de l’ETH pourrait même prendre du retard par rapport au bitcoin à long terme si les ETFs n’intègrent pas les rendements de staking, malgré le potentiel pour les stakers d’obtenir des rendements plus élevés grâce aux récompenses. Les analystes ont noté :
Cependant, le système de staking peut rendre ethereum moins attrayant ou inadapté à certains investisseurs d’ETF, où les ETFs seraient probablement incapables de staker. […] En même temps, les nouveaux investisseurs pourraient hésiter à investir dans un ETF ethereum, sachant qu’ils obtiennent un moins bon deal que les stakers et pourraient donc obtenir des rendements inférieurs, peut-être que ces investisseurs pourraient choisir un ETF bitcoin à la place.
À noter, les analystes ont également souligné que le système de staking d’ethereum pose des défis uniques pour établir des ETFs spot ETH, principalement en raison des subtilités de la gestion des rachats d’ETF aux côtés du système d’attente de sortie de staking de l’ETH.
Le système exige que les stakers passent par deux files d’attente pour sortir, y compris une file d’attente de sortie standard limitant les retraits quotidiens et un délai de balayage du validateur ajoutant du temps d’attente.
Pour les ETFs, la gestion des sorties quotidiennes en accord avec ces contraintes présente des obstacles opérationnels, selon les analystes, affectant potentiellement la liquidité du fonds et son attrait pour les investisseurs.
Les analystes de BitMEX soulignent que lors de périodes de volatilité du marché, le temps d’attente pour sortir du staking pourrait s’allonger considérablement, posant un défi pour les futurs ETFs de staking ETH.
ETF Ethereum : Naviguer à travers les défis
Malgré les obstacles, il existe des parcours que les analystes ont explorés pour contourner le problème de rendement de staking dans les ETF Ethereum.
Une stratégie que l’analyste a soulignée, telle qu’utilisée par certains produits négociés en bourse (ETPs) de staking ETH en Europe, implique de staker seulement une partie des avoirs. Cela maintient la liquidité pour les rachats tout en capitalisant toujours sur les récompenses de staking. Cependant, cette approche réduit intrinsèquement les rendements potentiels.
L’analyste a noté :
Une autre idée, une que nous aimons, est d’éviter complètement les ETFs de staking ethereum et d’émettre plutôt un ETF stETH. Avec cela, le problème de rachat est entièrement résolu ou transféré à Lido.
Jusqu’à présent, des institutions telles que Ark Invest/21Shares et CoinShares se sont déjà lancées dans l’offre de ETPs de staking ethereum en Europe, ont souligné les analystes, avec des services comme Figment Europe et Apex Group prêts à lancer des produits similaires sur la bourse suisse SIX.
À noter, la discussion autour des ETFs ETH et de l’inclusion des rendements de staking se déroule dans un contexte d’examen réglementaire, avec la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis adoptant une approche prudente pour approuver de tels produits.
Les analystes soutiennent que l’approbation finale des ETF ethereum est inévitable mais reste une question de timing, compte tenu des défis réglementaires et de la nature distincte du staking d’ethereum. Les analystes ont déclaré :
Tout comme pour bitcoin, les tribunaux pourraient finalement forcer la main de la SEC, et encore une fois comme pour bitcoin, la SEC pourrait être accusée d’hypocrisie pour avoir autorisé les ETFs futures ethereum.
Ils ont également ajouté :
Certains affirment que puisque le staking ethereum génère un rendement ou parce que les stakers proposent des blocs, cela fait d’ethereum une ‘sécurité’ et donc cela fournit un motif pour que la SEC rejette les ETFs ethereum.
