Ethereum fait l’objet d’une analyse nuancée de la part de Scott Johnsson, avocat en finance et associé chez Van Buren Capital. Sa récente contribution partagée via X le 22 mars explore en profondeur les motivations potentielles de la Securities and Exchange Commission (SEC) pour enquêter sur la Fondation Ethereum, basée en Suisse.
Johnsson a commencé par mettre en avant la profonde dépendance du marché à l’égard de la classification d’ethereum en tant que non-sécurité, une position historiquement reconnue par la SEC et d’autres organismes de réglementation. Il a souligné l’importance de cette classification pour le fonctionnement de divers mécanismes du marché, affirmant :
Paul [Grewal, CLO de Coinbase] offre un bon aperçu des reconnaissances historiques de la SEC concernant le statut non-sécurité de l’ETH. C’est le paysage actuel sur lequel le marché s’est appuyé – y compris la CFTC, le CME, les ETF, les échanges et les investisseurs. Les intérêts de confiance sont incroyablement élevés.
Est-ce que contrecarrer les ETFs ethereum au comptant est l’objectif principal ?
Un aspect clé de l’analyse de Johnsson tourne autour des potentiels motifs de la SEC pour reconsidérer le statut d’ethereum à ce moment précis. Il suggère que l’organisme de réglementation évolue dans un paysage complexe, équilibrant le besoin d’appliquer les lois sur les valeurs mobilières avec la dépendance du marché aux classifications existantes.
“Au-delà d’un simple animus anti-crypto, il est intéressant de réfléchir à pourquoi la SEC choisit ce moment pour potentiellement réévaluer le statut d’ethereum en tant que non-sécurité et quels pourraient être leurs motivations spécifiques. La motivation rencontre l’opportunité,” explique Johnsson.
Il spécule également sur la stratégie de la SEC concernant les ETFs ethereum au comptant et ses implications plus larges : “Mon avis, parmi d’autres points de vue raisonnables, est que la SEC a besoin d’un objection de non-corrélation pour refuser les ETFs ethereum au comptant cette année et souhaite éviter de saper les arguments dans les actions de CB/Binance – représentant ensemble les deux plus grands problèmes crypto que l’agence gère.”
Johnsson souligne les défis inhérents au parcours de la SEC, en particulier le maintien d’une approche cohérente en matière de régulation crypto afin de ne pas préjudicier ses propres arguments dans les affaires contre Coinbase et Binance. Il note, “Et si la SEC a appris quelque chose des ETFs BTC, c’est d’être très prudente dans la justification fournie dans les refus et spécifiquement que cela forme un tout cohérent à travers des ordres similaires. Grayscale a gagné car la SEC a commis des erreurs logiques en approuvant les futures et en refusant le spot à travers le temps.”
L’avocat en finance se plonge également dans les détails de l’analyse de corrélation, un facteur crucial dans le processus de prise de décision de la SEC pour l’approbation des ETF. Il explique, “En utilisant la méthodologie sur laquelle je pense que la SEC s’appuiera, la corrélation des contrats à terme CME : spot est EN HAUSSE et les périodes les plus récentes se situent principalement dans une plage acceptable (c’est-à-dire alignées sur les niveaux d’approbation du BTC). Du moins basé sur des calculs internes.” Par conséquent, la SEC ne peut pas rejeter un ETF au spot sur cette base.
Johnsson souligne l’équilibre délicat de la SEC, qui ne peut remettre en question ses décisions antérieures, mais en même temps doit refuser un ETF ETH au spot pour satisfaire ses partisans. Il explique, “Cela tue quelques oiseaux : 1) renforce la crédibilité pour les arguments de CB/Binance, 2) refuse les ETFs ethereum au spot avec une optionnalité de 2025 et 3) satisfait les soutiens de Gary. Le tout en évitant (pour le moment) de faire exploser les contrats à terme CME, une lutte interagences et invalider les futures ETFs (impliquant la SEC dans des litiges).”
Plus tôt ce mois-ci, les sénateurs démocrates Jack Reed et Laphonza Butler ont appelé le président de la SEC, Gary Gensler, à suspendre l’approbation d’autres ETFs crypto au spot. La sénatrice Elizabeth Warren a également exprimé de vives critiques à l’égard de ces produits financiers. L’année dernière, Butler a approuvé le Digital Asset Anti-Money Laundering Act controversé de la sénatrice Elizabeth Warren en étant co-parrain du projet de loi.
Au moment de la publication, l’ETH était échangé à 3 526 $.
